投资者回报多少？
关于这个问题，我去年在刚进入私募行业的时候写过一篇文章 《用数据说话——私募究竟有没有水平高低之分》 里面我们详细计算了不同区间年收益率下，主动管理基本收益和风险的关系。 我们把年收益率分为10%、12%、14%、16%等四个区间，分别计算不同年化收益率水平下的最大回撤，然后作图。 我们可以很清楚的看到，当一年收益率小于8%（扣除各种费用之后）时，主动管理基本上没有意义（因为负的回撤基本覆盖掉了所有的正收益）；
而大于8%后，随着收益率的增加，最大回撤逐渐下降，到16%的时候几乎为0，这意味着当我们追求高于8%的收益目标时，主动管理的出现明显能降低我们的投资风险（最大回撤）。 这其实就是投资界一直所提倡的“风险补偿”，你承受的风险越大，你想获得的预期收益就会越高。反之亦然。 所以从上面的图表可以看到，如果我们希望减少每年度的单边波动（也就是控制回撤），那么对应的每年至少需要增加7%以上的超额收益（主动管理基本收益加上风险调整值）才能觉得自己的交易是合格的。
当然这个数值并不是固定的，它和你选择的收益区间以及风险厌恶程度有关。 比如很多人其实并没有那么激进，会把收益目标设得比8%低一些，那这时候主动管理的标准会更低一点。如果你真的很保守，那主动管理可能就在你的眼里毫无存在感。 但不管怎么说，主动管理总是要付出一定代价的，要么以牺牲收益为目标，要么以承担风险为代价，不可能既有收益又完全规避风险。这是资本市场的本质决定的。