美国货币乘数是多少？
这个问题很有意思，我来聊聊我理解的“货币乘数”及其决定因素。 说到货币乘数，必须先引入两个概念：M1和M2. M1一般认为是狭义货币(Broad money)，定义为流通中的货币量，即银行体系以外的人民币总量。M2是广义货币（General money），定义为整个金融体系内的货币量，包括M1、金融机构的库存现金以及证券、保险等机构持有的存款储备。
从定义可以看出，M2大于M1，且不存在M1=M2的情况。 那么所谓货币乘数，就是更广泛的货币供给与更狭隘的货币供给之比，用公式表示就是： 其中，MS 为货币供给，MD 为更狭窄的货币供给。一般来说，M1和M2之间是有稳定的比例关系的，因此我们可以把以上公式变形成： 如果把社会上的所有交易全部记下来进行分析，可以发现每个交易都会引起货币供给的变动，并且每次交易都有对应的商品交换，所以货币供给总是等于商品供给。但是现实情况是我们无法对所有的交易都进行统计。因此经济学上就假设存在一个“均衡点”，在这个“均衡点”上，不论数量多大，任何一笔交易总会使得货币供给保持不变。而这个“均衡点”的存在，意味着人们可以无限接近，却无法达到。也就是说无论多么接近这个“均衡点”，只要不达到它，货币供给就会变动；只要超过它，货币供给又会恢复到原来的水平。
根据以上的分析我们就可以得出结论了：除非超过“均衡点”，否则超出部分将被回笼至“平衡点”，也就是超额准备金率始终为0。换言之，美国的货币政策工具只有调节M2的分量。而M1的变化虽然反映在宏观数据中，但对宏观经济的影响相当有限。这也就是为什么美联储采取非常规的量化宽松政策时，会大量购买M2包含的各种资产的主要原因所在。